Betriebswirtschaftslehre 2 - Investitionsrechnung und Finanzierung - Kapitel 11 - Innenfinanzierung

Inhalte von Prof. Dr. Thomas Urban
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11.1 Wesen und Funktion

• Unterscheidungsmerkmale der Innen- und Außenfinanzierung aus zahlungsstromorientierter Sicht

• 1. Zustrom der Zahlungsmittel erfolgt bei beiden Finanzierungsarten von Quellen außerhalb der Unternehmung,

• bei der Innenfinanzierung jedoch innerhalb des betrieblichen Leistungs- und Umsatzprozesses

• bei der Außenfinanzierung hingegen durch gesonderte Finanztrans-aktionen außerhalb des betrieblichen Leistungs- und Umsatzprozesses

• 2. Gegenleistungen für den Zahlungsmittelzufluss

• bei der Innenfinanzierung: Erfüllung der Leistungskontrakte, d. h. Lieferung von Gütern, Erbringen von Dienstleistungen

• bei der Außenfinanzierung: Erfüllung der Finanzkontrakte, d. h. Zahlung von Zinsen, Tilgungen und Dividenden

• 3. Zeitpunkt der Gegenleistungen

• bei der Innenfinanzierung i. d. R. vor oder gleichzeitig mit der Einzahlung, selten danach (z. B. bei der Kundenanzahlung)

• bei der Außenfinanzierung (zwingend) nach der Einzahlung

• für die Beurteilung der Wirkung der Innenfinanzierung ist grundsätzlich die zahlungsstromorientierte und nicht die bilanzielle Sichtweise relevant

• Finanzierungseffekt entsteht einerseits, wenn dem Unternehmen in dem jeweiligen Betrachtungszeitraum liquide Mittel zufließen und kein auszahlungswirksamer Aufwand in gleicher Höhe entsteht

• andererseits können Finanzierungseffekte auch entstehen, wenn nicht zahlungswirksamer Aufwand verrechnet wird

Formen der Innenfinanzierung

11.2 Offene und Stille Selbstfinanzierung

• Selbstfinanzierung = Finanzierung aus zurückbehaltenen Gewinnen

• Offene Selbstfinanzierung:

• es werden die in der Bilanz und GuV ausgewiesen versteuerten Gewinne im Unternehmen einbehalten

• Einzelunternehmer besitzt die alleinige Gewinnverwendungskompetenz ⇒ individuelle Nutzenabwägung ob Finanzierung oder alternative Verwendung

• bei Personengesellschaften (GbR, OHG und KG) wird der erzielte Unternehmensgewinn den Gesellschaftern auf deren Kapitalkonto gutgeschrieben ⇒ Kommanditisten haben keine Möglichkeit eine Selbstfinanzierung durchzuführen

• Kapitalgesellschaften (GmbH, KGaA und AG) benötigen für die Gewinnverteilung einen Beschlusses durch den vom Gesetz oder per Satzung vorgesehenen Gesellschaftsorgan ⇒ einbehaltene Gewinne werden den Gewinnrücklagen zugeführt

Rücklagen gemäß §266 HGB

• Für die offene Selbstfinanzierung sind nur die Gewinnrücklagen von Bedeutung, da die Kapitalrücklagen lediglich Agio-Beträge enthalten.

Beispiel

Ein Gewinn vor Steuern, der nach Abführung der Ertragsteuern zur offenen Selbstfinanzierung thesauriert werden soll, beträgt 500.000 €. Zu ermitteln ist der Thesaurierungsbetrag einerseits für eine Kapitalgesellschaft (GmbH, AG) und andererseits für eine Personengesellschaft. Der auf die Steuermesszahl von 3,5% anzuwendende Gewerbesteuerhebesatz beträgt 450%, der Körper schaftsteuersatz 15% und der Solidaritätszuschlag 5,5%. Bei der Personengesellschaft sind folgende Besonderheiten zu berücksichtigen: die Freibetragsregelung bei der Gewerbesteuer beträgt 24.500 € (§11 Abs. 1 Nr . 1 GewStG), die persönlichen Einkommensteuersätze der Gesellschaften (30%, 36%, 42%, 45%) sowie die Anrechnung der Gewerbeertragsteuer auf die Einkommensteuerschuld in Höhe des 3,8-fachen des Gewerbesteuermessbetrags.

Welche Thesaurierungsbeträge ergeben sich für die unterschiedlichen Unternehmensformen?

• stille Selbstfinanzierung erfolgt im Gegensatz zur offenen Selbstfinanzierung durch Thesaurierung des nicht ausgewiesenen Gewinns

• stille Selbstfinanzierung liegt vor, wenn die einbehaltenen Gewinne nicht ausgewiesen, sondern im Rahmen der Bewertungsvorschriften durch Unterbewertung der Aktiva oder Überbewertung der Passiva stille Reserven gebildet werden

• Wie kann in der Bilanz die Bildung stiller Reserven vorgenommen werden?

Kritik:

• Stille Selbstfinanzierung ist dem Einfluss der Anteilseigner einer AG weitgehend entzogen ⇒ Aktionäre merken nichts davon

• externe Bilanzanalyse und der Geschäftsbereicht liefern nur einige Anhaltspunkte

• es besteht Gefahr, dass der Kurswert des Unternehmens nicht dem wahren „inneren“ Wert entspricht

Aber:

• gegen zu starke stille Selbstfinanzierung steht die Regelung der steuerlichen Bilanzierungsvorschriften

• die stille Selbstfinanzierung wird durch vielfältige Abschreibungsmöglichkeiten gefördert (z. B. Sonderabschreibungen)

Beurteilung der Selbstfinanzierung

• Selbstfinanzierung verursacht Kapitalbeschaffungskosten, jedoch keine Zinskosten

• stille Selbstfinanzierung hat einen positiven Liquiditätseffekt

• Stärkung der Eigenkapitalbasis

• unter dem Blickwinkel, die unternehmerische Dispositionsfreiheit zu erhalten, ist die Selbstfinanzierung der Außenfinanzierung überlegen

• die durch die Selbstfinanzierung gewonnene Liquidität entzieht sich jedoch der Kontrolle externer Kapitalgeber

• Zufluss liquider Mittel ist eng begrenzt

• Bildung stiller Reserven kann die Aussagefähigkeit des Jahresabschlusses erheblich einschränken

11.3 Finanzierung aus Abschreibungs gegenwerten

Bilanzielle Abschreibung ≠ kalkulatorische Abschreibung

Finanzierungseffekt

• Voraussetzung für einen positiven Finanzierungseffekt:

• 1. Umsatzerlöse sind erwirtschaftet worden (mit dem Investitionsgut)

• 2. Abschreibungsgegenwerte sind als Einzahlungen zugeflossen

• Finanzierung aus Abschreibungen: ersparte Auszahlungen, da der Kauf des Investitionsgutes und ggf . die Auszahlung bereits in einer früheren Periode erfolgt ist

• Unterscheidung zwischen Kapitalfreisetzungs- und Kapazitätser weiterungs-/ Lohmann-Ruchti-Effekt

Kapitalfreisetzungseffekt
• Beispiel:

In vier aufeinander folgenden Jahren wird je eine Maschine zum Preis von € 4.000 beschafft. Die Nutzungsdauer beträgt vier Jahre, wobei die Maschine in diesem Zeitraum linear abgeschrieben wird. Wie hoch ist die kalkulatorische Kapitalfreisetzung und der NettoKapitalbedarf nach 4 Jahren?

• Der Netto-Kapitalbedarf entspricht der Summe der nicht verbrauchten Abschreibungsgegenwerte.

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